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傅苏颖货币政策转稳健针对哪三大现象植

2019-01-14 13:11:06

  傅苏颖:货币政策转稳健针对哪三大现象?

  淡出公众视野四年之久的稳健货币政策再次闪亮登场,即让“适度宽松”的货币政策回归常态。那么,“转稳健”的含义又是什么呢?

  全球经济“冷热不均”

  当前,全球经济呈现着“冷热不均”的发展态势,发达经济体增长乏力,但新兴经济体仍保持强劲复苏。近期,欧、美、日开动印钞机救经济,先不管效果如何,这些资金都大量的流向“金砖四国”和其他新兴市场国家,疯狂抬高了后者的物价,前者超市里的价格标签却久久不变。

  11月初,美联储宣布,到2011年6月底以前,将购买6000亿美元美国长期国债,以进一步刺激经济

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,化解通货紧缩风险。加上此前宣布的更换其投资组合中到期债券的购买计划,美联储实际购买国债总额在8500亿至9000亿美元之间。这一举动被称之为第二轮量化宽松政策。素未谋面

  与此同时,继10月推出量化宽松政策之后,日本央行表示正在考虑进行新一轮的量化宽松政策。而为了缓解债务危机,欧洲推出量化宽松政策的预期不断上升。

  数据显示,“金砖四国”中国、巴西、俄罗斯、印酒厂灌装设备度10月份的CPI涨幅大大超过了各国预设的通胀目标,其中印度食品价格涨幅连续52周超10%。

  俄罗斯人也在抱怨物价“每天都在涨”。全俄罗斯社会舆论研究中心的民调结果显示,俄罗斯人关心的问题是通货膨胀,有56%的民众担心本国物价上涨过快。

  除了“金砖四国”,韩国CPI也大幅上升4.1%,意外攀升至20个月高点。相比之下,美国、日本和德国等发达国家10月CPI则较低。美国劳二手真空滚揉机工部17日发布报告称,经季节性因素调整后,美国10月份CPI仅上升1.2%。

  针对全球经济呈现的“冷热不均”现象,分析人士认为,美、日等国家大量印钞,使得流入新兴市场国家的热钱增多,这是导致这些国家通胀率高涨的主要原因之一。

  中国成全球流动性“蓄水池”

  美国推出第二轮量化宽松政策之后,美元大跌,市场担心全球流动性过剩状况进一步加剧。而有关“人民币汇率低估”的言论也是不绝于耳。

  “主要发达国家持续实施量化宽松政策,这辈子在人民币升值预期持续增强的情况下,国际流动性持续流入国内,在加大物价和资产价格上涨压力的同时,也增加了流动性管理的难度。”中国人民银行副行长胡晓炼如此表示。

  今年以来,老百姓感受深的莫过于国内物价上涨。国家统计局数据显示,10月份CPI同比上涨4.4%,涨幅创25个月来新高。其中,新涨价因素占3.0个百分点。

  今年三季度开始,我国外汇占款呈现出快速增加态势。逐月激增的外汇占款背后,藏匿着热钱大量涌入的身影,并进一步加大国内基础货币供应量,导致通胀压力加剧。

  中国人民银行统计显示,截至10月末我国外汇占款达218454亿元,较上月增加5190亿元,创出30个月来新高,仅次于2008年4月新增外汇占款5251亿元的历史纪录。

  在流动性过剩的背景下,大量资金寻找投资方向,农副产品领域也成为炒作的对象。从“豆你玩”、“蒜你狠”,到天价“黑茶”,都有“游资”疯狂炒作的影子。

  如何根治流动性过剩?

  除了“游资”的过分流入增加了我国的货币流动性之外,为了应对国际金融危机,中国政府不得已采取了适度它让我们有了憧憬和梦想宽松的货币政策,为应对危机起到了一定的作用。

  全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵指出,过于宽松的货币信贷环境虽减缓了世界金融危机对国内的冲击,但也恶化了调结构、转方式的货币环境。

  “当前的流动性过剩不仅仅是输入型的过剩,更多的还是结构性的,和中国经济发展结构的深层次矛盾有关。”国家信息中心世界经济研究部副研究员张茉楠表示,长期以来,中国一直采取投资出口型的经济增长方式,而投资则需要大规模的信贷包括货币投放作为支撑。

  但是,张茉楠认为,这种模式极易带来货币的超量投放。在此过程中,尚不成熟的金融体系,助长了流动性的泛滥。当前,国内企业的融资行为,多为间接融资。缺乏金融创新的银行业,为了减少风险,倾向于将信贷投向大企业、大产业、大项目。张茉楠认为,大规模的基础设施,必然要求大量的货币投放,从而倒逼银行系统产生货币超发的内在动力。

  当前,人口红利的逐渐丧失,进一步加剧了流动性的泛滥。张茉楠指出,随着刘易斯拐点的到来,中国面临着低要素成本的回补过程,劳动力等生产要素价格开始抬高,实体经济部门的盈利逐步降低,资本流向资产领域。

  长期从事国三机一体除湿干燥机际金融外汇研究的中国农业银行(601288,股吧)高级经济师何志成分析了流动性的传导逻辑。实体经济吸收流动性,一般情况下跟GDP是匹配的,多余的流动性就会进入虚拟经济。而虚拟经济泡沫破灭,流动性就会溢出,流向实体经济,而实体经济本已不需这么多流动性,从而出现物价上涨。

  同时,由于中国的顺差还在增加,外汇储备也在增加,外汇占款所造成的货币投放也会增加。此外,国外压逼人民币升值的声音不绝,而人民币的不断升值,则可能会造成流动性的进一步流入。大量的流动性可能导致资产泡沫风险,对正处转型阶段的中国经济造成了阻碍,因此,2011年防通胀成为中国宏观经济的首要任务,转稳健货币政策的定调成为关键。

  从国内而言,张茉楠认为,欲根治流动性问题,首先就要打通投资渠道。此前,中国储蓄向投资转化的机制一直不畅,若将其打通,储蓄将更多地流向实体经济而非银行系统。在此基础上,拓宽民间投资渠道,引导社会资本流向实体经济。另外,还要进一步放开,加大对外投资力度,并加快推出国际板业务,将中国大量的外汇储备用于支持资本走出去。从而既缓解了国内的流动性压力,又利于中国企业的国际战略。

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