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平安證券業績增速降幅收窄創業板仍低于預期

时间:2020-01-10 09:42:12 来源:互联网 阅读:0次

平安证券:业绩增速降幅收窄 创业板仍低于预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

研究概述:

中小板三季报业绩降幅明显收窄,但受新股因素影响,创业板业绩降幅则继续扩大经济企稳背景下,预计四季度中小公司净利同比增速有望小幅改善但考虑相对成长性下降和整体估值压力,整体机会依然有限,建议重点把握绩优公司和业绩反转公司的买入机会

投资要点:

三季报中小板业绩降幅收窄,创业板业绩降幅扩大2012年前三季度中小板和创业板营业收入分别同比增长10.04%和12.80%;归属母公司的净利润同比增速分别为-8.00%和-5.58%从单季度变化趋势看,中小板三季度单季净利润增速-4.81%,较二季度的-10.45%降幅有所收窄而创业板三季度单季净利润增速-10.98%,较二季度-5. 5%降幅继续扩大

新股表现不佳拖累中小公司整体业绩幅度分组统计显示在2010年及之前上市的各公司组三季度业绩增速均有所回升但2011年上市的公司三季度单季净利润增速由二季度的-8. 2%下降至-15.07%今年上市的46家中小板和65家创业板公司业绩增速分别由上半年8.09%和- .20%下滑至- .20%和-25.61%,新股“挤水分”是中小公司业绩低于预期的主因

中小市值公司ROE呈现继续下降趋势三季度单季中小板创业板公司ROE分别为2. 5%和1.77%,相比去年同期的2.74%和1.96%下降0. 9和0.19个百分点ROE分解看,资产周转率和财务杠杆基本与去年同期持平,净利率下滑是盈利能力下降主因,而毛利率下降和费用率提升共同侵蚀了中小公司的净利率水平三季度中小板和创业板毛利率分别为21.89%和 4.07%,同比下降0.11和0.98个百分点;销售费用率分别上升0. 9和0.71个百分点;管理费用率分别提升了0.54和0.91个百分点;中小板财务费用率稳定,而创业板财务费用率同比下降0.14个百分点

预计四季度中小公司净利增速继续回升使用取业绩预告上下限均值方式估算,中小板全年净利增速将回升至-0.85%,四季度单季度净利增速在17.94%左右,这种估算方式存在一定高估,但相比前三季度-8.59%、-10.45%和-4.81%的净利同比增速,即使给与一定折扣,四季度单季净利增速回升仍是大概率事件创业板受累于过去两年上市新股的不佳表现,但伴随新股水分渐少和发行数量下降,四季度业绩微弱回升也值得期待

新兴产业业绩表现仍弱于传统领域三季度平安战略新兴产业成份股营收同比增5.97%,归属于母公司的净利润增速为-19.17%而除新兴产业以外的其他中小市值公司营业收入同比增速9.28%,归属于母公司的净利润增速为-7.05%自2011年以来,新兴产业业绩表现弱于传统行业的态势仍然没有改变,仍建议重点规避业绩持续低于预期的“伪成长”领域

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